美国9月就业增长证实 美联储通胀斗争有很长的路要走

9月份的就业报告既保证了就业市场依然强劲，也保证了美联储将不得不采取更多措施来减缓就业市场，非农就业人数增加263，000人，略低于分析师的预期，是近一年半以来最慢的月度增幅。

但失业率的惊人下降和工人工资的再次上涨向市场发出了一个明确的信息，即更多大规模的加息即将到来。

“低失业率曾经感觉很好。每个似乎想要工作的人都在找工作，“劳动力数据提供商Lightcast的高级经济学家罗恩·赫特里克(Ron Hetrick)说。“但我们一直处于这样的境地：我们的低失业率绝对是我们通货膨胀的重要驱动因素。

事实上，9月份平均时薪同比增长5%，略低于8月份的5.2%，但仍表明经济生活成本正在飙升。时薪按月增长0.3%，与8月份持平。

美联储的变革没有“绿灯”

美联储官员指出，历史上紧张的劳动力市场是经济状况的副产品，经济状况已将通胀数据推至1980年代初以来的最高点附近。一系列央行加息旨在减少需求，从而放松劳动力市场，每个可用的工人仍然有1.7个空缺职位。

周五的非农就业报告只是强调通胀背后的条件持续存在。

对金融市场来说，这意味着美联储在11月初再次开会时将批准连续第四次加息0.75个百分点。这将是政策制定者在11月1日至2日联邦公开市场委员会会议之前看到的最后一份就业报告。

“任何寻求可能给美联储开绿灯以开始电报支点的缓刑的人都没有从这份报告中得到它，”查尔斯·施瓦布首席投资策略师Liz Ann Sonders说。“也许灯光变得更绿了，他们可以从中退后一步”，再增加0.75个百分点，只有一个，Sonders说。

在周四的一次演讲中，美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)发出了先发制人的信号，称周五的报告几乎没有任何作用来劝阻他对通胀的看法。

“在我看来，我们尚未在通胀方面取得有意义的进展，在这种进展既有意义又持久之前，我支持继续加息，同时持续削减美联储的资产负债表，以帮助抑制总需求，”沃勒说。

然而，市场确实预计11月可能是最后一个四分之三个季度的加息。

根据CME集团的数据，周五的期货定价显示，11月上涨0.75点的可能性为82%，然后在12月上涨0.5点，随后在2月份再次上涨0.25点，这将使联邦基金利率达到4.5%4.75%的区间。

现在最让投资者担忧的是，美联储能否在不将经济拖入深度、旷日持久的衰退的情况下做到这一切。

街头悲观

9月份的工资增长带来了一些希望，即劳动力市场可能足够强大，足以承受货币紧缩，只有在1980年代初美联储前主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)以略高于1981年初的基金利率突破19%时才与之相匹配。

“这可能会增加软着陆的故事，这在一段时间内似乎相当难以捉摸，”LPL金融首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)说。“如果美联储不破坏任何东西，这种软着陆可能仍然存在。

不过，投资者对“突破”的前景非常担忧，以至于他们在周五中午之前将道琼斯工业平均指数下跌了500多点。

围绕华尔街的评论集中在前方道路的不确定性上：

1、毕马威高级经济学家金正恩(Ken Kim)表示：“通常，在大多数其他经济周期中，我们会对如此可靠的报告感到非常满意，尤其是来自劳动力市场方面的报告。但这恰恰说明了我们所处的颠倒世界，因为失业报告的强度使美联储继续加息的压力。

2、贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德(Rick Rieder)开玩笑说，美联储禁止简历软件，以冷却求职者：“美联储应该在下次会议上再加息75个基点......因此，金融状况在此过程中更加紧张...我们想知道是否真的会将禁止简历软件作为达到目标的最后努力，但虽然这不会发生，但我们想知道失业率是否会以及何时也会发生大幅增加。

3、私人财富首席信息官David Donabedian表示：“我们预计美联储的压力将保持高位，货币将继续收紧到2023年。美联储并没有收紧经济的螺丝钉，为股市制造持续的逆风。

4、拉扎德资产管理公司美国股票主管罗恩·坦普尔(Ron Temple)表示：“虽然就业增长正在放缓，但美国经济仍然太热，美联储无法实现其通胀目标。软着陆的道路越来越具有挑战性。如果FOMC上还有鸽派，今天的报告可能会进一步削弱他们的队伍。

就业数据使第三季度经济形势看起来更加强劲。

亚特兰大联储的GDPNow跟踪器将本季度的增长率定为2.9%，这是在经济在今年前两个季度连续出现负值数据后缓解的，符合经济衰退的技术定义。

然而，亚特兰大联储的工资跟踪显示，截至8月份，工人工资的年增长率为6.9%，甚至快于劳工统计局的数据。美联储跟踪器使用人口普查而不是BLS数据来为其计算提供信息，并且通常由中央银行政策制定者更密切地关注。

这一切都使通胀斗争看起来仍在继续，即使工资增长放缓。

“对今天的数据的解释是支持软着陆 - 职位空缺正在下降，失业率保持在低位，”花旗集团经济学家安德鲁霍伦霍斯特写道，“但我们继续看到最有可能的结果，即持续强劲的工资和物价通胀，美联储将推动经济至少进入温和的衰退，以降低通胀。