蔚来二季度营收血亏27亿 血亏27亿的背后到底是什么?

二季度新能源汽车行业面临的挑战，市场有目共睹。 特别是尼奥面临部分零部件短缺，被迫暂时停产，交货节奏完全打乱，甚至传言李斌“要换大葱和盐”。 市场对尼奥的二季度报告也没有过高的预期。

但即便如此，由于此前小鹏和理想第二季度赤字扩张的基础，尼奥9月7日发布第二季报给市场带来了不小的震惊。 第二季度实现营收102.9亿元，同比增亏21.8%，达到27.6亿元，同比增长369.6%，比市场预期的亏损值多了2亿美元。 这份财报出来后，尼奥盘前股价下跌了5%。

但随着随后尼奥业绩会议的召开，包括尼奥主席李斌在内的管理层似乎给了投资者们一个“定心丸”。 ET5交货，第四季度每月都能打破交货记录，年度目标没问题。

四季报仿佛是尼奥的深蹲，从今以后尼奥会努力下定决心。

从市场表现来看，投资者似乎选择了再次相信李斌，但还是比较谨慎。 在过去两个交易日中，尼奥推动美国股票股价上涨3.3%。

坦率地说，这是困扰投资者的财报。

毛利率方面，尼奥第二季度车辆毛利率从第一季度的18.13%降至16.7%，单车制造成本比第一季度高出2.4万元。 尼奥方面表示，这主要没有受到电池成本上升的影响。

在成本上升、毛利率受到侵蚀的同时，尼奥仍然延续着烧钱的模式。

在研发支出方面，尼奥第二季度研发支出21.49亿元，同比增长143.2%，远高于小鹏的12.65亿元和理想的15.3亿元。 销售、一般及行政费用22.825亿元，同比增长52.4%，远高于小鹏、理想同期。

因此，尼奥第二季度亏损幅度较第一季度进一步扩大，经营亏损环比增长30%至28.45亿元。

研发费用高投入的状况还将持续。 李斌在电话会议上表示，在芯片等核心技术领域，尼奥目标是建立全栈自研能力。 另外，手机、自研电池等也在持续投入尼奥。

尼奥财务副总裁曲玉表示，部分车型涨价的积极影响将反映在第三季度报告中。 另外，受交付车型结构的影响，高利润的ES7将于第三季度交付，对第三季度的车辆毛利率起到改善作用。

但目前电池原材料成本仍属高企，对改善汽车企业毛利率暂时未见成效。 另外，随着新车型交付的增加，尼奥的营销费用等成本也难以降低。 在对利润有重要影响的一些指标上，很难在短时间内改善尼奥。李斌能做的只是押宝在接下来的几个月里交付新车。 通过销售额的上升，平滑车辆利润低迷对整体利润状况的影响。

对尼奥来说，今年是其新旧产品交替的关键一年。 其产品结构正在从过去的“886”转向新的“775”。

上半年，老款“886”支撑了尼奥的销量，但像理想中一样，最近遇到的是理想的L9即将发售，因此显然不会对理想的ONE销量产生冲击。

在新的“775”产品线中，ET7将于今年3月开始交货，ES7也将于8月底开始交货。 但是，这两款车都不是量力而为的产品，9月底开始量产、交付的ET5，才是尼奥能否从泥泞中走出来的关键。

在8月的成都车展上，尼奥总裁秦力洪直言，ET5将单挑宝马3系，一年内超越宝马3系。 这意味着，在交付ET5后，尼奥有意在4个季度1月交付2万辆。

这和李斌在业绩会上的态度很接近。 李斌表示，全年15万辆的全年目标不变。 除了前8个月交付的7.1万辆外，结合前三季度3.1万-3.3万辆的交付指导，尼奥为了实现这一目标需要在Q4上实现月平均2万辆的销量。

李斌说，过去一段时间困扰产能的一些问题将得到解决。

例如，尼奥7月在ET7减产的一体压铸成品率问题，李斌预计10月将得到根本解决； 为了保障ET5的交货，尼奥计划在新桥F2工厂前期专门生产ET5。

ET5的交货量可以说是尼奥在今年第四季度能否摆脱现在的黑暗的关键。 投资者们也将此作为主要观察指标。

深蹲后，是积蓄力量起跳，还是继续跌落谷底？ 接下来的四个月，看李斌能不能打漂亮仗。